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兼顾经济需求和财政可持续性，我们认为第一种可能性较大，但我们更期待政府能够考虑第三种方案。第一种减税路径，偏向于为服务支撑行业减负，财政负担压力相对较轻。第二种减税路径，服务和制造业都有所获益，财政负担与第三种路径相当。而第三种减税路径，对制造业影响更加直接与全面，减税效应自上而下传导，可直接对冲当前贸易摩擦负面影响，但与第二种路径一样受到财政收支约束，短期可能使得赤字率显著上行。

图为德国国防部长冯德莱恩。新华社/美联大行频频唱多天伦燃气，背后的原因是什么？6月26日，花旗银行首次发表了天伦燃气（1600.HK）的研究报告，给予买入评级，目标价11港元，较报告当日收盘价有约34.8%的升幅。本月初以来，高盛、安信国际、华泰金融（香港）和麦格理也陆续唱多天伦燃气，并分别给出了10.3港元、13港元、12港元和11.3港元的目标价，较天伦燃气现价均有不小的上升空间。

其次，要了解黄金投资周期。这次黄金的投资周期可能会延续到2030年，出现比较好的升势。黄金一般以20年为一个周期，比如1976年，1995年，2015年都是历史性的底部，而2011年8月则是上一次大周期的顶部，金价上升到1910美元的历史高点。现在开启的这一轮黄金上升周期可能会延续到2030年。

口子窖发布2019年三季报后，共有12家券商发布研报唱多口子窖，其中，国泰君安维持口子窖目标价78.25元，维持增持评级。10月28日，太平洋证券发布研报《口子窖：产品渠道持续调整，未来有望恢复较高增长》，给予口子窖买入评级，目标价64.32元，分析师黄付生。研报认为，口子窖今年以来产品结构调整及渠道调整并行，同时新品初夏/仲秋8月上市后订货意愿踊跃，但包装产能问题、实际收入将贡献在四季度等原因导致单三季度没有增长。根据目前的产能提升进度及后续订单情况，估计四季度收入将恢复较高增长。公司今年发力省内县级以下渠道下沉，可以看到省内经销商数量16年/17年/18年/19前三季度分别为348/334/352/405个，今年增加明显，但对销售的贡献估计还需要时间。叠加新品情况，我们略下调盈利预测，预计2019~2021年EPS为3.03、3.57、4.18元/股，给予明年18倍PE，目标价64.32元，买入评级。

最后，试错交易团队 祝各位投资者们中秋节快乐！农产品专栏——白糖外弱内强 郑糖上方空间有限或将维持震荡格局国际市场，国际糖业组织ISO中将2018/19榨季全球食糖供应过剩量上调至210万吨，库存消费比继续走高，全球库存压力高企。原白糖价差持续走弱，原糖需求明显减少，由于很多国家出台包括糖税在内的政策限制糖摄入量，目前全球糖年消费增速不足1.5%，低于二十一世纪的平均水平2%。但2019/20榨季，受到印度、泰国、欧盟等主产国减产的影响，预计供需出现缺口，预计在300-500万吨左右。巴西2019/20榨季预计维持低产量，总产糖量预计小幅减少2550万吨左右。泰国2019/20榨季糖产量预计下滑，主要受到低价以及不利天气的影响。印度2019/20榨季预计大幅减产，但国内库存水平依然处于历史高位。2019年8月28日，印度政府批准在19/20榨季为600万吨食糖出口提供每吨10448卢比补贴以当前印度国内价及汇率水平估算，19/20印度低品质白糖的预估出口价为320美元，而原糖的预估出口价可能在13.35美分。整体而言，外盘原糖，虽然基于下一年度供需缺口预期持中长期看多观点，但考虑到旧作库存压力依然存在，泰国出口放缓，印度延续出口补贴政策，而新作天气影响大局已定，后续或逐步转向新作供应压力，ICE原糖期价或维持低位震荡走势。

据水利部介绍，上世纪七十年代以来，由于经济社会发展，华北地区地下水开采量由每年200亿立方米左右增加到2017年的363亿立方米。每年华北地区超采55亿立方米左右，其中京津冀地区超采34.7亿立方米。魏山忠表示，据估算，目前华北地区地下水超采累计亏空1800亿立方米左右，超采的面积达到了18万平方公里，有些地方的地下水位已经严重下降，有的已经取了深层的存压水、高氟水，不仅影响人体健康，也造成了生态环境的破坏。