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5.2结论二：居民增配金融资产，尤其是保险养老金从美国和日本经验来看，利率市场化完成后，居民倾向于增配金融资产。而《中国家庭财富调查报告》显示，2016年中国家庭金融资产占比仅为12%，远低于利率市场化完成时的美国（62%）和日本（44%）。未来中国居民资产向金融资产配置的趋势延续。

与房地产买卖的回报不同，资本市场投资真正能够分享经济发展、企业发展的红利。在3000点附近，A股优质资产的长期配置价值更加凸显。在外资布局方面，5月14日MSCI宣布，将把A股的纳入因子提高至10%，今年内还将有2次扩容。A股国际化程度的不断提升，有助于中长期推动金融市场持续发展。最后，科创板、注册制等制度建设持续推进，4月中共中央政治局会议提出，“要以关键制度创新促进资本市场健康发展”，资本市场战略重要性得到提升。

对于票据融资的较快增长，在上周央行举行的数据解读吹风会上，央行金融市场司副司长邹澜称，“个别的现象难免是有的，我们也在密切关注。”邹澜认为，票据融资增长主要有几方面原因：一是，在票据融资利率下行的背景下，企业票据融资的意愿增强；二是，票据在解决账款拖欠方面的优势进一步凸显；三是，1月份票据融资增长较快也有一定的季节性因素，从历年数据来看，年初票据业务增长量一般高于全年平均值。

投资建议：投资建议：本周，房企5月销售数据出炉，据中指院数据，前10房企销售额增速单月同比+16.4%，环比增长7.8%，销售增速较4月有所回落；结构上看，以一二线为主，及货值分布合理的万科、保利、中海、旭辉、世茂等房企单月表现较为出色，这一点符合我们此前对于行业的判断：3月以来，新房销售呈现以部分一二线重点城市为主的结构性回暖，4月一二线城市销售增速同比持平，5月至今涨幅略有收窄，而三四线城市销售增速持续为负，我们认为整体市场的结构性分化进一步凸显：一二线已经筑底回升，部分城市甚至收到住建部房价预警提示，而三四线底部或还需2季度左右的时间来确认。政策方面，中央再提“住房不炒”，因城施策以“稳”为结果导向，调控有松有紧；资金方面，一季度资金面宽松，房企融资渠道顺畅，成本有所降低，同时，居民首贷利率自18年12月以来连续5个月下跌，但随着部分地区楼市回暖，银保监会4月清理违规资金流入房地产，南京等热点二线城市房贷利率有所上升，未来市场趋势有待观察。估值方面，近期板块回撤让重点房企的PE估值落入5-9X区间；我们认为当前地产股估值低，且影响板块估值的关键因素—政策端调控已出现边际改善，在当前基本面尚未形成全面修复的背景下，市场对于近期出于稳房价目的推出的一系列调控反应过度，板块估值已落入历史低位，结合历次周期看，在基本面完全修复之前，板块估值低点通常对应着不错的买点。

第六十五条保险专业代理机构、保险兼业代理机构应当按照国务院保险监督管理机构的有关规定及时、准确、完整地报送报告、报表、文件和资料，并根据要求提交相关的电子文本。保险专业代理机构、保险兼业代理机构报送的报告、报表、文件和资料应当由法定代表人、主要负责人或者其授权人签字，并加盖机构印章。

（一）保险专业代理机构或者保险兼业代理机构及被代理保险公司的名称、营业场所、业务范围、联系方式；（二）保险专业代理机构的高级管理人员与被代理保险公司或者其他保险中介机构是否存在关联关系；（三）投诉渠道及纠纷解决方式。第五十五条 保险专业代理机构、保险兼业代理机构应当对被代理保险公司提供的宣传资料进行记录存档。