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关于利率走廊的理解其实有多种，比较权威的说法是以隔夜SLF为利率走廊上限、以7天逆回购利率为利率走廊下限、以DR007利率为利率走廊调整的参照物。不过我们一般不采用这种方法，原因是以DR007利率为参照物不是那么敏锐。我们一般采用隔夜SLF为利率走廊上限、以7天逆回购利率为利率走廊中枢、以一天期银行间质押回购加权利率为利率走廊调整的参照物，这种方法的好处是比较敏锐。从图1可以明显看出，2017年下半年，一天期银行间质押回购加权利率位于利率走廊上半区间，意味着货币政策中性偏紧；2018年上半年，一天期银行间质押回购加权利率贴近利率走廊中枢，但位于中枢上方，意味着货币政策转为中性；2018年下半年，一天期银行间质押回购加权利率贴近利率走廊中枢，但位于中枢下方，意味着货币政策转为中性偏松。

2019年是国内被动基金快速崛起的关键一年。一方面，从市场维度，2018年受中美商贸战影响A股指数再次跌至历史相对低位，与2008-2009年情况类似，2018-2019被动投资型基金的数量和规模再次实现较快增长，其中：2018年基金资产净值同比增速为40.54%，2019年基金资产净值同比增速为85.19%。另一方面，从产业维度，中美商贸摩擦开启了逆全球化的趋势，与此同时随着5G技术周期的逐步演进，部分科技相关的产业趋势确定性不断增强，相应的产业被动型基金也快速崛起。总体来看，我国被动基金的数量基本呈现逐年稳定增长态势，但净值规模受到市场大幅波动影响，在曲折中缓慢前行。

随着保险科技的迅猛发展，大型互联网企业、专注于赋能保险机构的科技服务公司、各类基于互联网的中介平台、与保险科技紧密相关的通信汽车零售等行业纷纷加入保险布局，保险产业链不断得到扩展，保险生态圈得到不断扩大。目前，一些保险公司在这方面也都捷足先登，尝试把“保险+金融科技”作为将来的发展方向。比如，中国平安现在努力打造以保险业、银行业、投资业为主业，加上金融科技作为它下一步发展的重点，形成一个以科技为支撑的大金融。

《经济参考报》记者发现，报告期内（2015年、2016年和2017年，下同），公司存在毛利率逐年下降、营销“大手笔”研发占比轻、产品屡登质检黑榜等三大隐忧。净利润增幅波动较大招股书显示，良品铺子创立于2006年，是一家主要从事休闲食品的研发、采购、销售和运营业务的外商投资股份有限公司。《经济参考报》记者注意到，良品铺子IPO前夜股权变动较为频繁，今日资本、高瓴资本等知名PE潜伏其中，今日资本创始人徐新还担任了公司的董事。

05研究结论：国内资管机构或加速抢占ETF产品赛道从国内外的发展情况来看，被动型的产品崛起是大势所趋，而国内与海外相比，被动型的产品发展尚处于早期。从股票型的被动产品来看，国内的被动基金主要包括：指数基金、分级基金、ETF等，其中指数型产品发展历史较长，也相对成熟；分级基金曾是2015年的大牛市中的明星产品，但高杠杆属性使得其在资管新规的约束下，注定慢慢淡出历史舞台；ETF则是近年来被动型产品的新生力量，交易机制以及配置方式更加灵活使其具有强大的生命力。

经历两次递交招股书上市失败后，360鲁大师控股有限公司（下称“鲁大师”）于2019年9月20日第三次向港交所递交招股书，并于10月10日在港交所上市，截至收盘，鲁大师大涨218%，换手率高达72%，总市值破22亿港元。与局部高涨情绪相对应的，是业内人士理智的分析。一位证券分析人士对第一财经记者表示，鲁大师上市在业内属非常小的事件，很少人聚焦关注。另一位分析师则表示，鲁大师自身仍面临增长渠道单一、营收高度依赖控股股东等问题。股价炒作预期强，预计短期获利盘兑现压力较大。