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让我们感到颇为意外的是，竟然会有国有行上榜，一般来说，国有大行较为稳健和保守，比如工行该指标为80.94%、建行为58.5%均处于行业低位。这家唯一上榜的国有行就是交通银行（601328.SH，3328.HK）。交通银行始建于1908年，是中国历史最悠久的银行之一，2005年6月登陆香港联交所，2007年5月登陆上交所。

产需双弱的大环境下库存周期的改变尚需时日，目前仍处于主动去库存阶段。事实上，库存周期体现的是工业企业的生产与下游居民和行业的需求之间的周期轮动。对于去库存来说（无论是主动还是被动），其反映的均是生产弱于需求；补库存则反之（无论主动还是被动），反映的是生产强于需求，因此，对库存周期进行判断的关键在于对生产和需求的判断。立足当下，7月利润虽小幅回升，但一定成程度受减税降费、季节因素以及基数效应的影响，并不意味着需求端的全面改善，其可持续性也仍需观察；同时制造业订单持续下滑反映出下游需求仍在走弱、而工业品价格持续回落也将对工业企业营收形成抑制，因此，工业企业扩产和补库存意愿不足，当前仍是产需双弱下的主动去库存。

深响认为这种解读从财务分析的角度来看是片面且不客观的。我们在之前的文章《别被财报“骗”了》中也已经讨论过这个问题：企业管理者、投资人在对一家公司业绩考量时，通常是使用Non-GAAP口径进行对比，这样更能够体现一家公司自身实际经营能力。而之前我们在文章开头提到的华尔街分析师对于公司季度每股收益，也是使用Non-GAAP口径下的稀释每股收益，对一家公司盈利能力进行考量，并不会以GAAP下净利润指标作为主要参考。

首先需要指明的是，由于PMI产成品库存数据并不总是能够准确的反映库存周期的位置，并不能将其看作库存周期的拐点。我们此前的报告《债市启明系列20190530—当前是主动补库存吗？》曾指出，PMI库存指数易受企业对生产活动的预期所影响，因此与工业企业库存数据相比存在一定的误差，在判断库存周期的位置时，我们应更注重工业企业数据而非PMI数据，因此，以8月PMI库存指数回升作为库存周期拐点的论证有待商榷，仍需结合其他的指标来分析库存周期的位置。

蒋洪伟非法集资后，绝大部分不用于经营活动，主要用于以新偿旧。“黄金佳”非法吸收公众存款案以经营黄金、白银为名吸收资金153.7亿2007年3月，黄金佳投资咨询有限公司成立，自2007年3月至2014年9月，黄金佳在河北、北京、天津、西安、大连、深圳等多省市的多家黄金佳门店，利用经营实体金店，通过媒体、传单、门店宣传、业务员对客户口口相传，与不特定人员签订黄金佳内部福利协议、内部福利两便协议、预订预售中立仓合同、金管家购买协议、“金发展”委托信托协议书、“金元宝”合同、“大赢家”白银理财协议书、黄金佳金银/黄金/白银制品买卖合同、提金卡全额购买协议、积存卡积存系列金条/金钱协议、黄金佳系列金条/金钱代保管协议，并允诺收益等方式吸收资金共计153.7亿余元。

责任编辑：桂强其背景在于，从宏观来看经济是稳定的，中国是全球主要经济体中增速最高的，中国的市场非常庞大并且潜力无穷。中国的货币政策从中性改为合理充裕，中国的真实的资金价格以十年期的国债从百分之4%下行到3.52%，这证明最近整个资金面的情况有所好转。人民币的汇率从之前的大幅波动，到现在也趋于稳定，这是非常重要的基本面情况。从股票市场本身来看，蓝筹股的估值是以2691点来计算，上证50是9.53，沪深300是11.39，这在全球股市里面都是极为有吸引力的地方。再加上整个上市公司回购和增持的力度不断加大，整个市场包括估值层面、政策层面和市场层面，这三个层面，底部也已经是成立了。2691点成为这次从3587点调整以来的儿童底的极限位置。